Одна из самых древних церквей Великого Новгорода, храм Благовещения Пресвятой Богородицы в Аркажах, также известный как храм на Мячине озере, возвышается в центре старинного кладбища неподалеку от поворота к Юрьеву монастырю. Согласно преданию, деревянный храм был возведен в память о победе новгородцев над суздальцами в 1169 году, которая была достигнута благодаря чудесному заступничеству иконы "Богоматери Знамение". В честь десятилетия этой победы архиепископ Илья и его брат Гавриил построили каменную церковь и основали монастырь всего за 70 дней. Новгородская первая летопись сообщает: "В лето 1179. Заложи архиепископ Илия, церковь камяну святыя Богородиця Благовещение, и начя здати церковь майя месяця в 21, на святую царю Констянтина и Елены, а коньцяша месяця августа в 25, на святаго апостола Тита, а всего дела церковьнаго зьдания днии 70, и бысть крестьяном прибежище". Основными строительными материалами были известковые плиты, тонкие кирпичи, плинфа и цемянка. Через десять лет после освящения церковь была расписана.

Благовещенский монастырь считался одним из крупнейших и богатейших в Новгороде. В 1764 году монастырь был упразднен, и тогда мощи святителя Феоктиста, архиепископа Новгородского, перенесли в Юрьев монастырь. До наших дней от первоначального храма сохранилась только нижняя часть. Верхние части стен, своды и купол были восстановлены в XVI веке. В XVII веке окна были увеличены и украшены декоративными наличниками. Фрагменты древней росписи сохранились лишь в алтаре. Реставрация началась до Великой Отечественной войны, но была прервана, и в военные годы, когда храм использовался как конюшня и склад, часть фресок была уничтожена, а оставшиеся покрылись копотью и грязью. Тем не менее, роспись представляет интерес, так как отражает особенности новгородской иконописной школы XII века: графичность, плоскостность, энергичный рисунок и богатую палитру. Реставрация храма проводилась в 1959-1961 годах по проекту архитектора Л.Е. Красноречьевой. В 1992 году храм был включен в Список Всемирного наследия ЮНЕСКО. В 2009 году были проведены работы по обновлению фасадов, замене кровли и покрытия купола. Церковь является музейным объектом и входит в состав Новгородского объединенного музея-заповедника. Вокруг храма расположено небольшое кладбище, а рядом с южной апсидой находятся могилы архимандрита Фотия и графини Орловой-Чесменской, чьи останки были перенесены сюда после вскрытия их гробниц в Юрьевом монастыре в 1930-х годах.